散熱模組大廠奇鋐（3017）近期表現強勢，受惠於AI伺服器世代更迭對水冷散熱的龐大需求，不僅現有GB系列訂單暢旺，下半年ASIC出貨動能也將爆發。有趣的是，法人觀察到推論時代LPU架構下的LPX機櫃水冷需求，以及VR平台需求皆高於預期，推升奇鋐股價於週四(26日)衝上漲停板2,310元，再創歷史新天價。
事實陳述：AI水冷動能強勁 奇鋐營收獲利再攀高峰
散熱模組大廠奇鋐（3017）受惠於AI伺服器水冷散熱需求的持續放大，近期營運動能強勁，不僅促使其股價連續兩日大漲，更在週四(26日)一舉衝上漲停板2,310元，寫下歷史新天價。法人預估，受惠於訂單強勁與出貨暢旺，奇鋐三月合併營收有望突破200億元大關，而首季合併營收更預期飛越500億元，月、季營收皆可望再締新猷，展現其在AI伺服器散熱市場的領先地位。
各方反應：GTC大會揭示需求超乎預期 法人上修獲利預測
話說回來，三月輝達GTC大會的觀察結果，確實為奇鋐的未來展望增添柴火。市場法人指出，VR平台與LPX機櫃對水冷模組的需求程度，皆顯著高於原先預期。
根據台系龍頭券商的分析，原先預估每層LPU Tray的水冷板用量約8片及14組水冷頭，但在GTC展示版本中，實際用量預計將提升至11片水冷板與18組水冷頭，這無疑是優於預期的好消息。該券商評估，LPU/LPX機櫃的出貨量將呈現跳躍式成長，預計今（2024）年約為500至1千櫃，明（2025）年則上看6至7千櫃。此外，輝達及其旗下Mellanox的VR200水冷板需求也大幅增加，導致奇鋐的水冷產能預計將一路滿載至年底，顯示市場對其產品的強勁需求。
美系外資也持相同看法，指出從GTC大會觀察到新一代機櫃方案的水冷模組採用量高於預期，其中包含LPX機櫃、ToR CPO交換器以及Vera Rubin交換器tray，而奇鋐正是這波趨勢中的主要受益者。進一步來看，該外資預期奇鋐首季毛利率將從去年第四季的逾26%大幅跳升至29%以上，並預估今、明年毛利率能穩定維持在逾30%的水準，相較去年的25.81%有顯著提升。因此，美系外資上修奇鋐今、明年每股盈餘（EPS）至96.7元與135.6元；而台系券商亦同步上修奇鋐今、明年EPS至93.14元與128.74元，兩者看法可謂相當一致。
背景補充：AI伺服器更迭 水冷技術成關鍵推手
其實，這波奇鋐的強勁成長，主要歸因於AI伺服器世代的快速更迭。隨著AI運算力的不斷提升，傳統氣冷散熱已難以滿足高功耗晶片的散熱需求，水冷散熱技術因此成為主流解決方案。尤其在推論時代的來臨下，奇鋐在LPU架構下的LPX機櫃水冷模組，因其高效能與穩定性，市場需求遠高於預期，成為推動公司業績的重要引擎。
後續觀察：AI水冷市場展望與奇鋐角色
展望未來，隨著AI技術的持續演進，以及水冷散熱方案在高效能運算領域的普及，市場將持續關注奇鋐在技術創新與產能擴張上的布局。其在水冷散熱市場的領先地位，預計將在未來數年持續扮演關鍵角色，但實際營運表現仍需觀察市場變化與競爭態勢。
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