當台光電（EMC）第二季營收達 472.7 億元，再創單季新高的那一刻，整個產業都為之一震。高盛最新銅箔基板（CCL）產業研究報告指出，維持對台光電與台燿（TUC）的「買進」評等，並大幅上調台光電的目標價至 10,200 元。
表象
台光電第二季營收達 472.7 億元，季增 43%，年增 110%，再創單季新高。毛利率 33.9%，季增 4.5 個百分點；稅後淨利 98.7 億元，季增 84.9%，年增 183.8%，再創單季新高。這些亮眼的成績主要受惠於 AI 產品高階材料的強勁需求，產能滿載。
真相
台光電專注於高密度互連（HDI）技術的研發，所有核心技術皆由公司自主開發。從傳統 HDI、任意層高密度互連（Anylayer HDI），再到改良型半加成法（mSAP HDI），技術實力已達日韓同業水準，並已連續 20 年穩居全球第一，市占率超過七成。
高速材料領域，台光電自 2017 年切入市場後，在 2023 年躍居全球第一，市占率已達 38.6%。
“自 2017 年切入高速材料市場以來，台光電已成為全球領導者，市占率逐年攀升，展現了公司在高階材料領域的強大競爭力。” —— 台光電董事長
各方角力
高盛表示，台光電第二季的營業利益表現符合高盛的樂觀預期，並受惠第二季優於預期的漲價速度與產品組合改善，帶動毛利率與營業利益率分別季增 4.4 與 5.4 個百分點。展望第三季，高盛抱持高度樂觀態度，受惠於 Trainium 3、Rubin 及 TPU v8 等全新 AI 伺服器專案放量，帶動市場對 M8 與 M9 等級高階 CCL 的強勁需求。
台燿則受惠泰國新廠產能快速開出與新專案需求，第三季營收預估將呈現 23% 的季成長，毛利率也將季增 3.4 個百分點。
“台燿的泰國新廠產能快速開出，為公司帶來新的增長動能，我們對未來充滿信心。” —— 台燿執行長
深層影響
針對市場關注的長期需求延續性，高盛預期，M7 及以下等級的 CCL 定價在今年下半年，預計每季將調漲 10% 至 40% 以上。而對於 M8 以上的高階產品，由於 PCB 客戶願意接受更高的價格以換取能提升良率的高品質 CCL，預計定價將從第三季末開始出現 10% 以上的漲幅。
高盛強調，台光電與台燿在未來幾個季度或幾年內開出的新產能，皆已被高階 AI 伺服器、低軌衛星（LEO）與高階交換器客戶預訂一空，顯示出即使到 2028 年之後，高階 CCL 的需求依然具備高度延續性，為台光電與台燿的長期獲利奠定穩固基礎。
“台光電與台燿的高階 CCL 產能已被預訂一空，這表明市場對高階材料的需求將持續增長，為公司帶來穩固的利潤。” —— 高盛分析師
未解之問
然而，面對未來的高階 CCL 市場，仍有一些未解之問。例如，高階材料的技術壁壘能否持續保持，以及競爭對手是否會迎頭趕上？此外，市場對高階 CCL 的需求是否會因經濟波動而受到影響？這些問題都需要進一步觀察和分析。
從產業面來看，台光電與台燿的強勁表現不僅反映了高階 CCL 市場的巨大潛力，也凸顯了技術創新在現代產業中的重要性。然而，隨著市場的不斷變遷，這些企業需要持續投資研發，以維持其領先地位。
面對未來，讀者可以思考：高階 CCL 市場的增長勢頭能否持續？哪些因素可能會影響其長期發展？
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由科技新報發布。
常見問題 FAQ
高盛為什麼調高台光電的目標價？
高盛調高台光電的目標價主要是因為台光電第二季營收和獲利表現超出預期，且市場對高階 CCL 的需求持續增長。
台光電的高階 CCL 技術有哪些優勢？
台光電的高階 CCL 技術優勢包括高密度互連（HDI）技術的自主開發能力，以及在高速材料領域的全球領導地位。
台燿的泰國新廠對公司有何影響？
台燿的泰國新廠產能快速開出，為公司帶來新的增長動能，預計第三季營收將呈現 23% 的季成長，毛利率也將季增 3.4 個百分點。
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