當台股在六月攀上48218點歷史新高的那一刻，歡呼聲幾乎淹沒了所有對風險的警示。誰能想到，不過兩個月前，市場還在為攻克四萬點歡欣鼓舞，轉眼間AI估值修正的冷風一吹，滿手科技股的投資人這才發現，原來自己離懸崖這麼近。
這不是危言聳聽。從去年四月17306點起漲，到今年的48218點，台股這波多頭漲幅之猛，讓許多人幾乎忘了「資產配置」四個字怎麼寫。但鉅亨買基金總經理張榮仁點出了一個殘酷的事實：當你的資金高度集中在單一市場或產業，一旦景氣轉折或突發事件來襲，整體資產同步下跌的幅度之深，足以摧毀多數人的投資紀律。
說真的，現在滿手台股基金的人，心裡恐怕都在天人交戰——賣，怕錯過反彈；不賣，又怕跌更深。鉅亨買基金這回給的建議倒乾脆：別急著離場，但一定要調整。問題只在於，你要往哪個方向調？
表象：單押台股很賺，但你的心臟受得了嗎？
先來看一個讓人清醒的數字。根據鉅亨買基金以1991年至2026年進行的回測，100%持有台股的年化報酬率約8.6%。單看這個數字，打敗通膨、累積財富確實綽綽有餘。但問題藏在另一個數據裡：最大跌幅有多深？雖然這次沒有直接給出百分之百台股的最大跌幅數字，但從後面搭配債券的對照組來看，純台股的波動幅度顯然讓許多人夜不成眠。
台股的強項全世界都知道——半導體、AI伺服器、電子供應鏈，這是台灣的護國群山，但也恰恰是它的死穴。產業集中度太高，意味著當AI概念股進入估值修正期，你幾乎找不到避風港。這就像把所有的雞蛋放在一個籃子裡，而且這個籃子還掛在懸崖邊。
從產業面來看，我認為這次AI估值修正不是終點，而是個警訊。過去一年半市場對AI的期待已經過度反應在股價上，現在只是回到比較理性的區間。但對台灣投資人來說，真正的問題不在於AI還會不會漲，而在於你根本沒有第二個引擎。如果下一次修正來得更猛烈，你的投資組合撐得住嗎？這不是預測市場，這是基本的風險管理。
真相：加入美股不是分散，是找第二顆引擎
說到分散配置，多數人直覺想到的是「買更多不同的基金」。但張榮仁說得很清楚：分散的關鍵不是標的數量，而是讓資產擁有不同的報酬與風險來源。換句話說，與其買五支不同名稱的台股基金，不如問自己：我的資產裡有沒有跟台股走勢不那麼相關的部位？
這時候美股就登場了。有趣的是，鉅亨買基金的回測顯示了一個反直覺的結果：加入美股不但沒有拉低報酬，反而提升了年化報酬率。將配置調整為60%台股、40%美股後，年化報酬率從8.6%拉高到10.1%，風險報酬比也從0.32大幅提升至0.51。
為什麼會這樣？道理很簡單。美股的產業結構跟台股剛好互補——除了科技業，美股還有金融、醫療、消費、工業、通訊服務等多元產業。當台灣的電子股因為訂單起伏而震盪時，美國的醫療股或消費股可能正處於不同的景氣節奏。這才是真正的「不同報酬與風險來源」。
各方角力：債券進場，是為了讓你能抱得久
不過，不是每個人都受得了股票市場的大風大浪。如果你的投資目標不只是「賺更多」，還包括「晚上睡得著」，那債券的角色就浮上來了。
張榮仁特別強調了一個關鍵觀念：新興市場債與美國公債的功能並不相同。這不是隨便選一個債券基金就能了事，你得搞清楚自己要的是什麼。
來看數字怎麼說。同樣是60%台股搭配40%債券，如果選的是新興市場債，年化報酬率約9.1%，略高於純台股的8.6%，而最大跌幅則從純台股的（推估）超過-70%縮減到-47%，少跌了將近24個百分點。這組配置適合想要保留收益機會、又想減緩震盪的投資人。
但如果你的重點是防守，美國公債的表現就更突出。60%台股搭配40%美國公債，最大跌幅進一步降至-43.8%，年化波動度也降到16%。代價是年化報酬率稍微低一些，但對那些接近退休或無法承受太大波動的人來說，這或許是更合適的選擇。
我有個簡單的比喻：新興市場債像是車子的避震器，遇到坑洞時能減緩衝擊，但車子還是會晃；美國公債則像是安全氣囊，真的撞下去的時候能保命。問題在於，多數投資人根本不知道自己需要避震器還是安全氣囊，甚至不知道自己開的是跑車還是房車。資產配置沒有標準答案，但沒有配置就是最危險的答案。
深層影響：一個回測數字背後的投資哲學轉向
這份回測資料真正有意思的地方，不在於哪個組合報酬率最高，而在於它暗示了一個更深層的趨勢：台灣投資人正在從「追逐報酬極大化」走向「追求效率極大化」。
風險報酬比從0.32提升到0.51，這個數字背後代表的意義是——每承擔一單位的風險，你能獲得的報酬增加了將近六成。這不是魔法，這是數學。而這個數學告訴我們的是，在某些情況下，增加不同市場的股票，反而比單純持有債券更能提升投資效率。
話說回來，這對一般投資人有什麼實際意義？首先，不要再把「股票」和「債券」當作非此即彼的選擇。張榮仁說得很直接：分散投資不等於一定要降低股票比重。對年輕、投資期間長、能承受較大波動的人來說，台股加美股的全股票配置，可能比硬塞債券進去更合適。
其次，配置調整不應該建立在猜測短期高低點上。這次AI修正讓很多人想「先跑再說」，但張榮仁警告，這種情緒化進出往往是報酬率的殺手。真正的配置調整應該根據投資期限、風險承受度和資金需求來決定，而不是今天看到AI跌就砍台股、明天看到美國就業數據好就追美股。
換個角度想，如果你在2026年的今天才意識到資產配置的重要性，其實一點都不晚。真正危險的是，當下次市場修正來臨時，你還是只有一套劇本——殺進殺出。鉅亨買基金這份回測最珍貴的價值，不是告訴你哪個組合最會賺，而是用超過三十年的數據證明一件事：紀律比預測重要，配置比明牌可靠。而這個道理，在AI時代反而更適用——因為市場變動只會愈來愈快，情緒只會愈來愈放大。
未解之問：誰能保證下一次修正長得跟回測一樣？
讀到這裡，你大概已經在思考自己要選哪個組合了。但在我看來，真正值得問的問題不是「60/40還是70/30比較好」，而是：你有沒有勇氣在市場大跌的時候，按照紀律執行再平衡？
回測數據再漂亮，都是建立在「投資人不會在低點恐慌賣出」的假設上。但現實生活中，當台股一天跌掉一千點、當你的帳面虧損超過七位數，有多少人能冷靜地賣出上漲的美股、加碼暴跌的台股？這就是張榮仁所說的「抱得住」——而這個心理素質，遠比選對配置比例更難。
另一個未解的問題是：台股與美股的相關係數，在未來會不會改變？如果全球經濟進入同步衰退，或者AI產業的景氣週期變得跟金融海嘯一樣同步，那「分散在不同市場」的保護效果就會打折。這些都是回測數字看不出來的風險。
最後，定期定額與定期再平衡這些老生常談，說起來容易做起來難。但或許這就是資產配置最誠實的一面——它不會讓你一夜致富，但它會讓你在市場風暴中活下來，並且活得比那些追高殺低的人更久。而投資這場馬拉松，活下來的，才是最後贏家。
給讀者的行動建議：打開你的對帳單，算一下目前台股部位佔總資產的比例。如果超過七成，你已經暴露在高度集中的風險中。接下來一個月內，花點時間研究美股或債券基金的配置選項——不是為了明天就進場，而是為了下次市場震盪來臨時，你已經有了一套「抱得住」的作戰計畫。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
台股基金比重超過多少算太高？
一般建議單一市場或產業比重不宜超過總資產的六至七成。若超過七成，一旦市場反轉，整體資產回撤幅度會明顯加深，且缺乏其他資產來平衡損失。具體比例仍應視個人風險承受度及投資年限調整。
美股基金跟台股基金的相關性高嗎？
兩者屬於中高度相關，但並非完全同步。根據歷史回測，60%台股搭配40%美股可將年化報酬率從8.6%提升至10.1%，風險報酬比也從0.32升至0.51，顯示兩者搭配確實能改善長期投資效率，因為美股產業結構與台股互補。
新興市場債和美國公債該怎麼選？
新興市場債報酬較高、波動也較大，適合希望保留收益機會又想減緩震盪的投資人；美國公債則以防禦為主要功能，能將最大跌幅降得更低。簡單說：要平衡選新興債，要防守選美公債。建議依自身對下跌的承受度來決定。
現在進場美股基金會不會買在高點？
資產配置的調整應基於投資期限與風險承受度，而非預測短期高低點。若擔心單筆投入時機不佳，可透過定期定額分批建立部位，同時維持定期再平衡的紀律，避免因情緒化進出而影響長期報酬。建議諮詢專業理財顧問。
定期再平衡多久做一次比較好？
一般建議每半年或每年檢視一次投資組合，將各類資產比重拉回原始設定。過度頻繁的再平衡可能產生較高交易成本，而太久不做則會讓配置逐漸偏離目標。具體頻率可依個人交易成本與市場波動狀況調整。
※ 此篇文章由 AI 改寫或生成，內容僅供參考，可能存在錯誤或不準確之處。
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