根據《華爾街日報》引述市場數據估算，飛利浦（Philips）目前的市值大約落在260億美元左右，而它曾經投資過的ASML，如今市值約6500億美元，至於台積電，更是衝破2兆美元大關。這三組數字的差距，已經不是「少賺」兩個字可以形容，簡直是企業史上最昂貴的資本配置失誤之一。
說到底，飛利浦並不是一家沒有遠見的公司。1970年代末期到1980年代初期，它的研究實驗室（NatLab）就已經投入先進微影技術的研發，這項技術正是後來半導體製造的核心環節。換句話說，ASML的技術源頭，其實是從飛利浦的實驗室裡長出來的。只是當時這家荷蘭巨頭的主要營收來源還是電視、燈泡跟音響，微影設備這種需要長期燒錢、利潤又不穩定的業務，終究不是母公司眼中的「核心事業」。
於是，1984年飛利浦選擇與ASM International（ASMI）合資成立ASM Lithography，也就是後來的ASML。據傳，ASML最早的工程師甚至是在荷蘭恩荷芬一間會漏水的木造棚屋裡工作，跟今天富可敵國的半導體設備龍頭相比，簡直是兩個世界。而飛利浦與ASMI各持股50%的結構，也沒有維持太久——ASML在1995年上市後，飛利浦便開始在公開市場逐步出脫持股，到了2000年代中期，已經完全淡出。
無獨有偶，同樣的劇本在台積電身上又上演了一次。1987年張忠謀創立台積電時，提出「純晶圓代工」這個商業模式，在當時幾乎沒有人看好。張忠謀四處募資處處碰壁，最後是飛利浦願意出手，透過技術移轉、專利授權加上約5800萬美元（約新台幣18億元）的投資，取得台積電約27.5%的初始股權，一度成為僅次於台灣政府的最大外國股東。可以說，沒有飛利浦當年的資金與技術奧援，台積電能不能撐過創業初期，恐怕都是未知數。
編輯觀點：從產業面來看，飛利浦當年的決策其實反映了傳統歐洲企業的思維慣性——偏好穩定現金流、厭惡高波動的製造業週期。2000年代初期，半導體確實是資本密集、景氣循環明顯的產業，賣掉持股轉進醫療設備與消費生活領域，以當時的時空背景來說並不荒謬。但問題在於，飛利浦忽略了「護城河」的差異：半導體設備與晶圓代工的進入門檻極高，一旦站穩領先地位，競爭者幾乎難以複製。醫療設備雖然穩定，卻缺乏同樣的技術壟斷紅利。換個角度想，如果飛利浦當年選擇保留一部分持股而非全數出清，今天它會是全球AI供應鏈的關鍵角色，而不只是一家被拿來當作「反面教材」的消費電子與醫療設備公司。
一組數據，看懂飛利浦錯過了什麼
根據原文估算的市值對比，飛利浦與昔日兩家投資對象的差距已經大到難以想像。我們把這三組數字放在一起看，會發現一個殘酷的事實：飛利浦的市值，連ASML的零頭都不到。
市值對比（截至2026年估算數據）
- 飛利浦（Philips）：約260億美元（約新台幣8,288億元）
- ASML：約6,500億美元（約新台幣20.7兆元）
- 台積電：約2兆美元（約新台幣63.8兆元）
假設飛利浦當年完全不出脫持股，以ASML及台積電IPO後的稀釋比例粗估，光是這兩家公司的持股價值加總，就可能讓飛利浦的市值從260億美元暴增到數千億美元等級。這不是後見之明，而是數學問題。
為什麼飛利浦決定「全賣」？
飛利浦在1990年代末期到2000年代進行了重大的策略轉型，當時的管理層認為半導體業務的景氣循環風險太高，決定把資源集中在消費生活與醫療設備這類「穩定可預測」的事業。2005年至2008年間，飛利浦陸續出售台積電持股，套現數十億美元，這筆錢後來被用來進行股票回購、醫療事業併購以及償還負債。
說穿了，這是一次典型的「風險趨避」決策。只是當時沒人能預料到，十幾年後AI浪潮會把半導體產業推上史無前例的高峰。ASML靠著極紫外光（EUV）微影設備的獨占技術，成為全球先進製程不可或缺的關鍵供應商；台積電則靠著先進封裝與製程整合，在AI晶片供應鏈中占據無可取代的地位。
反觀飛利浦，雖然在醫療設備與個人健康領域仍有不錯的表現，但市值卻始終在數百億美元等級徘徊。這個對比告訴我們一件事：有時候「穩定」的代價，就是錯過指數級成長的機會。
數據背後的啟示
從今天的角度回頭看，飛利浦的案例與其說是「看走眼」，不如說是被自己的風險管理框架綁住了手腳。當時半導體設備確實是資本密集、獲利波動大的產業，但飛利浦忽略了一個關鍵變數：技術門檻一旦拉高，後進者幾乎沒有追上的可能。ASML的EUV機台一台要價數億美元，交貨周期長達數年，全球能生產的廠商僅此一家——這種壟斷地位，正是巴菲特所說的「寬廣護城河」。
對一般投資人來說，這個故事其實提供了兩個很務實的啟示。第一，過度分散或過早賣出具有長期競爭優勢的資產，往往是投資報酬率的最大殺手。第二，真正具備技術寡占力的公司，短期波動不該成為賣出的理由。飛利浦當年賣掉ASML和台積電，從財務報表上看是「獲利了結」，但從機會成本的角度來看，代價是數千億美元的市值差距。
當然，我們不能用今天的AI盛世去苛責二十年前的管理層決策。但有一點可以確定：當一家公司同時具備技術領先、產業關鍵位置與難以複製的競爭優勢時，持有它所需要的耐心，遠比賣掉它所需要的勇氣更難得。
如果你手上也持有類似的資產——不論是股票、技術還是某種專業能力——或許可以想想飛利浦的這個故事。賣掉一檔股票只需要幾秒鐘，但錯過一個時代，可能需要幾十年才回得了神。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由自由時報發布。
常見問題 FAQ
飛利浦當年為什麼要賣掉台積電和ASML的持股？
因為飛利浦在1990年代末至2000年代進行策略轉型，決定降低對週期性硬體業務的依賴，轉向消費生活與醫療設備等穩定領域，並將出售持股所得用於股票回購、醫療事業併購與降低負債。
飛利浦如果現在還持有台積電和ASML，市值會差多少？
以粗估計算，若飛利浦完全不出脫持股，光是這兩家公司的市值加總就可能讓飛利浦的市值從約260億美元躍升至數千億美元等級，與目前差距達數十倍以上。
飛利浦目前的主要業務是什麼？
飛利浦目前的核心業務集中在醫療設備、個人健康與消費生活領域，包括醫學影像設備、呼吸照護、家用電器與電動牙刷等產品，半導體相關業務已全數出清。
這則故事對一般投資人有什麼啟示？
真正具備技術寡占力與長期競爭優勢的資產，不應因為短期景氣波動或產業週期就輕易賣出；過度分散或過早獲利了結，往往是長期報酬率的最大殺手。
※ 此篇文章由 AI 改寫或生成，內容僅供參考，可能存在錯誤或不準確之處。
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