上週全球股市被烏雲籠罩，美伊協議僵局未解，油價反彈帶動美債殖利率飆升，通膨與利率政策的焦慮感再度襲來。這種情況下，外資在亞洲的動作很直接：提款。只不過，這次被領最多錢的不是台股，而是南韓——單週淨賣超16.04億美元，今年以來累積淨賣超已突破1035億美元，高居亞股之冠。
說真的，這數字並不令人意外。台股上週雖然也跌了1.28%，但外資反而小幅淨買超0.21億美元，跟南韓形成鮮明對比。同時東協國家股市相對抗跌，越南、印尼分別上漲2.26%與1.93%，馬來西亞、泰國也收小紅，在一片跌勢中硬是撐出了亮點。
外資提款南韓，理由不只是半導體
玉山投信指出，上週亞洲資金流向普遍為淨賣超，僅印度、印尼及台灣出現小幅淨買超。南韓成為最大苦主，單週被撤出16.04億美元，今年以來累計淨賣超逾1035億美元，這個數字是什麼概念？差不多是韓股今年以來外資總持股規模的明顯縮水，而且還沒有停止的跡象。
玉山新興趨勢組合基金經理人曾訓憶點出一個關鍵：先前國際資金過度集中在半導體產業，隨著科技類股高檔震盪、波動放大，連動度高的新興亞洲自然首當其衝。台股、韓股因為半導體相關度高，跌幅相對較深。但南韓被賣得更慘，除了產業結構因素外，近期去槓桿操作的修正壓力也更大。
不過事情有兩面。曾訓憶也提到，目前去槓桿操作已陸續回到先前平均水準，修正波動可望緩和，資金將陸續重回具基本面的硬體科技。而南韓股市企業獲利成長仍非常強勁，近期指數與EPS走勢出現背離——簡單說，就是基本面沒壞，但股價先被砍了，這反而醞釀了短線反彈的空間。
台股抗跌的兩大支撐：資金動能與企業獲利
台股上週跌了1.28%，但外資淨買超0.21億美元，雖然金額不大，在亞洲普遍被提款的背景下，這個「小幅淨買超」已經算是有點意思。玉山投信分析，上週台股產業表現分化，受惠於金價、能源上漲題材的產業相對強勢，電子股指數則在季線附近震盪，AI高估值關聯度較低的個股反而成為資金避風港。
玉山高成長基金經理人廖炳焜點出一個市場較少討論的面向：聯準會官員華許在Jackson Hole全球央行年會的發言，暗示債券殖利率上行將對成長型類股帶來評價壓力。不過台灣有自己的一套劇本——主計處將2026年GDP成長率從5月估的9.65%上修至11.05%，企業獲利持續上修，基本面撐在那裡。問題是台股上半年漲幅已高，籌碼相對凌亂，廖炳焜預估第3季大盤將處於區間整理，往上突破需要更多動能。
這個「區間整理」的判斷，其實呼應了資金流向的現狀：外資沒有大舉撤離，但也沒有大舉加碼，就是卡在那裡等方向。
東協忽然成了避風港？
這波資金流向最有趣的地方，不在於台韓的差異，而在於東協國家的相對強勢。越南、印尼上週分別上漲2.26%和1.93%，馬來西亞、泰國也小漲作收——在國際股市普遍收跌的情況下，這表現確實讓人多看兩眼。
背後的邏輯不難理解。玉山投信指出，先前資金過度集中在半導體，現在只是分散回流到其他市場。玉山全球跨國藍籌100 ETF經理人黃相慈也提到，近期市場廣度擴大，資金由大型科技股延伸至金融、工業、醫療等受惠景氣與獲利改善的產業。東協國家的產業結構相對分散，反而在這波資金挪移中成了受惠者。
至於印度，玉山投信認為近期經濟前景改善，油價相對中東戰前明顯回落，緩和了進口通膨壓力，上半年跌深的印度有機會迎來短期反彈。
編輯觀點：這份資金流向數據透露的訊息，不只是「誰被買、誰被賣」而已。從產業面來看，半導體景氣循環的擔憂正在發酵，外資對台韓股市的評價正在重新校準。但關鍵差異在於：台灣有GDP上修和企業獲利撐腰，南韓則面臨更大的去槓桿壓力。對投資人來說，第3季的區間整理反而提供了重新布局的機會——特別是那些基本面沒變、股價卻被修正的個股。話說回來，東協的逆勢上漲會不會只是短期避險資金所致？這點值得持續追蹤。
美國債券殖利率是接下來的關鍵變數
黃相慈提醒了一個所有投資人都該注意的訊號：近期美國公債殖利率持續走升，反映的是AI基建投資與政府龐大融資需求共同推升資本需求，市場對資金供需緊張及長期利率上行風險仍有疑慮。如果美國實質殖利率持續上升，將推高企業與家庭的融資成本，進而壓抑投資與消費動能，同時因折現率提高，高估值及成長型類股會受到顯著影響。
這不只是美國的事。台股、韓股中的成長型科技股，估值與美國殖利率的連動性向來很高。這也是為什麼市場緊盯著8月26日即將公布的美國PCE／核心PCE數據、GDP季增年率，以及8月27日凌晨Nvidia、Marvell的財報——尤其是輝達的財報與財測，已經被市場視為下半年科技股走勢的風向球。
從評價面來看，黃相慈認為多數市場與產業的估值仍具合理性，但台灣及日本股市未來12個月本益比處於歷史相對高檔，其餘市場多落在合理區間。這也解釋了為什麼外資在台股的操作會相對謹慎——不是不看好，是價格已經不便宜了。
接下來的市場，該注意什麼？
綜合幾位基金經理人的看法，第3季的關鍵字是「區間整理」與「資金輪動」。台股短期內缺乏大漲的催化劑，但也沒有大跌的條件——企業獲利持續上修就是最實在的支撐。南韓則在基本面與股價背離的情況下，具備短期反彈的空間。東協和印度則受惠於資金分散配置的趨勢，表現相對穩定。
對一般投資人來說，黃相慈的建議很務實：布局跨產業、跨區域均衡配置的ETF，聚焦具備現金流優勢、定價能力及盈餘能見度的優質資產。與其猜測外資下一步要買哪裡，不如把資產配置的韌性先顧好。
本週的兩大觀察指標：美國PCE數據（8月26日公布）與Nvidia財報（8月27日凌晨）。這兩件事，大概會決定接下來一個月亞洲科技股的臉色。
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你的下一步：與其盯著外資進出明細焦慮，不如先檢視自己手中的持股——如果美國殖利率持續走升，你手中的成長股還能撐得住嗎？如果資金從半導體往外擴散，你的配置有沒有過度集中？趁著第3季的區間整理，或許正是調整組合、汰弱留強的好時機。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
為什麼外資今年大舉賣超韓股，卻小幅買超台股？
主要原因是台股有基本面支撐，主計處將2026年GDP成長率上修至11.05%，企業獲利持續成長；而韓股雖然企業獲利仍強勁，但面臨去槓桿修正壓力，加上半導體持股集中度較高，成為外資提款的主要對象。
東協股市上週逆勢上漲，可以進場嗎？
東協國家因產業結構相對分散，受惠於資金從半導體往外擴散的趨勢，短線確實有資金流入。不過投資人需留意這是否為短期避險資金所致，建議以中長期配置角度布局，而非追漲殺短。
美國公債殖利率上升對台股科技股的影響有多大？
美國實質殖利率上升會提高折現率，對高估值、成長型科技股造成評價壓力。台股電子股指數目前在季線附近震盪，AI高估值關聯度較低的個股相對抗跌，但整體科技股仍須密切關注殖利率走勢與Nvidia財報表現。
第3季台股的操作策略是什麼？
基金經理人預估第3季台股為區間整理格局，建議布局跨產業、跨區域均衡配置的標的，聚焦具備現金流優勢、定價能力及盈餘能見度的優質資產，並趁整理期間檢視持股、汰弱留強。
Nvidia財報為什麼被視為市場風向球？
Nvidia將於8月27日凌晨公布財報與財測，其業績表現直接反映AI硬體需求的熱度，對台股AI供應鏈及整體半導體族群具有高度連動影響，市場將其視為下半年科技股走勢的重要觀察指標。
※ 此篇文章由 AI 改寫或生成，內容僅供參考，可能存在錯誤或不準確之處。
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