面對日圓逼近 160 兌一美元的心理關卡，傳統的口頭干預與拋匯阻貶手段似乎效果有限。市場盛傳日本政府正研擬一項「非常規」策略，考慮直接進入原油期貨市場建立空單，期望藉由壓低能源價格，從根本上緩解日圓的貶值壓力，以應對日益嚴峻的匯率挑戰。
事實陳述：日本政府尋求非常規手段穩定日圓
路透社於 26 日報導指出，日本決策官員日益察覺，這波日圓弱勢並非單純的匯市投機行為，而是深受中東衝突所引發的能源價格飆升所驅動。面對此情境，僅靠放寬貨幣政策或口頭干預已難以奏效。
值得注意的是，日本財務大臣片山皋月（Satsuki Katayama）在 24 日罕見地公開砲轟「原油期貨市場的投機行為」左右了匯率，並強調政府已準備好在「所有戰線」採取行動，暗示未來的干預手段將更加「有創意」。知情人士透露，日本政府正考慮將其高達 1.4 兆美元的外匯存底撥出一部分，作為進入期貨市場的彈藥。具體目標可能包括紐約商業交易所（NYMEX）的西德州中級（WTI）原油、洲際交易所（ICE）的布蘭特原油，以及亞洲基準的杜拜原油期貨，進行大規模的放空操作。此舉旨在透過期貨市場的賣壓人為抑制油價，進而壓抑美元買進石油的實體需求，減輕日圓的賣壓。
各方反應：市場分析師與專家看法分歧
儘管日本法律允許動用外匯存底來穩定匯率，但金融市場的分析師對於此舉的長期效果多持懷疑態度。三菱日聯摩根士丹利證券外匯策略師 Shota Ryu 指出，這種干預手段的效果必然是暫時性的，政府的主要目的可能只是在「買時間」，以撐到中東局勢好轉為止。換句話說，這更像是一種應急措施，而非長久之計。
另一方面，IG 市場分析師 Tony Sycamore 估計，日本政府至少需要投入 100 至 200 億美元才能讓市場「有感」。他同時提醒，若油價因戰爭影響持續走高，日本政府的大額空單將面臨慘重的虧損風險，這將是對國家外匯儲備的巨大考驗。
東京顧問公司 Yuri Group 執行長 Yuriy Humber 則認為，純粹的金融手段無法解決實體原油供應短缺的根本問題。他直言，除非日本能同步增加實體原油供給，並與國際社會聯手合作，否則單憑期貨市場操作恐難有實效。
背景補充：全球戰備儲油釋出與供應缺口挑戰
事實上，為應對全球能源危機，國際社會已採取多項行動。美國已決定釋出 1.72 億桶戰備儲油（SPR），預計需要約 120 天才能完成釋油行動。日本也大力響應，計畫最快於 3 月 16 日釋出儲油，當中包含 15 天份的民間儲備及一年份的國家儲備。國際能源署（IEA）更在 3 月 11 日宣布，其 32 個成員國將聯手釋出 4 億桶戰備儲油，規模創下史上最大紀錄。
不過，對於這些措施的成效，能源專家們仍有不同的看法。MST Marquee 能源分析團隊直指，若荷莫茲海峽遭封鎖，全球可能出現每日 2,000 萬桶的石油供給缺口。即便 IEA 史上最大的戰備儲油釋出行動，也只能填補這個巨大缺口的四分之一。
Again Capital 合夥人 John Kilduff 也指出，儘管美國與日本已動用戰略石油儲備，但目前因封鎖導致的原油供應缺口高達每日 1,000 至 1,200 萬桶，這個數字實在太龐大，遠非任何單一政策或釋油計畫所能完全填補的鴻溝。這也凸顯了日本政府在穩定日圓匯率和能源價格上，所面臨的複雜挑戰。
About the Author
