關鍵數字：記憶體市場正經歷一場劇烈板塊移動，傳統NAND預計在2026年第一季至第四季價格飆升逾200%，摩根士丹利（大摩）明確指出，DDR4需求因高價而趨緩，而傳統NAND則因結構性供不應求將成為新贏家，並將旺宏列為首選標的。
📊 數據總覽
摩根士丹利近期發布的最新研究報告，對記憶體市場提出了截然不同的看法，特別點名傳統NAND將成為產業新寵。數據顯示，DDR4 8Gb合約價截至2026年2月年增高達752%，此驚人漲幅卻反噬了消費性終端需求，預計其年增率將在2026年下半年開始放緩。相對地，傳統NAND市場，尤其是MLC NAND，因全球主要供應商持續減產，預估在2026年下半年將面臨約40%的嚴重缺貨，同時，MLC NAND及傳統TLC的價格預計將從2026年第一季到第四季飆升超過200%，展現強勁的市場動能。
DDR4 市場前景解讀
大摩對於DDR4的降評並非空穴來風，而是基於供需兩端的嚴謹分析。在供給方面，近期DDR4價格高漲，無疑吸引了供應商擴充產能或延後產品停產，例如華邦電、南亞科、三星與長鑫存儲等大廠，均規劃在2026年至2027年間大幅拉升產能。值得注意的是，由於DDR4市場規模相對較小，主流DRAM的缺貨瓶頸在此並不適用，這讓DDR4的供給壓力在未來兩年內逐步浮現。
從需求角度來看，截至2026年2月，DDR4 8Gb合約價高達年增752%，過高的價格已然開始侵蝕智慧型手機與PC等消費性終端市場的胃納量，甚至較小型客戶也開始對漲價產生抗拒心理。更重要的是，DDR4與當前最熱門的AI應用缺乏直接關聯，無法搭上AI帶動的記憶體消耗浪潮，這使得其需求成長缺乏新的驅動力。大摩預期，即使DDR4合約價短期內仍會上漲，但其年增率將在2026年下半年開始放緩，這被視為市場轉趨保守的關鍵訊號。
傳統 NAND 逆勢崛起
與DDR4面臨的窘境形成鮮明對比的是，大摩對傳統NAND市場抱持著極度樂觀的看法，認為其正經歷一場結構性的供應短缺。由於全球主要供應商持續減產以平衡市場，大摩預估MLC NAND在2026年下半年將面臨高達約40%的嚴重供不應求。此外，工業與企業應用對價格的敏感度較低，使其需求依然穩健，進一步支撐了傳統NAND的市場表現。大摩預測，MLC NAND及傳統TLC的價格將從2026年第一季到第四季飆升超過200%，這無疑為相關供應商帶來龐大的商機。
台灣供應鏈關鍵布局
面對記憶體市場的板塊移動，台灣供應鏈的佈局也成為市場焦點。大摩順勢將旺宏列為首選標的，看好其能精準掌握MLC NAND的龐大商機，成為這波傳統NAND漲價潮中的最大受惠者。此外，南亞科也有望受惠於主要記憶體大廠逐步退出DDR4市場所帶來的供應端上升週期，儘管DDR4整體前景看淡，但市場份額的重分配仍能創造機會。而力積電則有望受惠於與美光的合作，以及先進DRAM生產機會所帶來的長期利多，展現其在技術升級方面的潛力。
數據告訴我們什麼？
綜合這些數據，我們可以清楚地看到記憶體市場的投資邏輯正在轉變。過去DDR4的高速成長已達頂點，甚至因價格過高而開始反噬自身需求，其未來成長動能將明顯放緩。相反地，傳統NAND市場因供應鏈的策略性調整與穩健的工業需求，正迎來一波結構性上漲週期。這不僅為如旺宏等專注於利基型NAND的廠商創造了黃金機會，也提醒市場，在AI時代，記憶體技術的迭代與應用場景的差異化，才是決定未來勝負的關鍵。
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